来源：英大期货 作者：英大期货

研报正文

【资料图】

经济数据疲软加剧投资者对美国经济可能陷入衰退的担忧，铜铝价格继续承压。铜基本面来看，铜价大跌后，刺激下游采购热情，低铜价对下游仍具有一定吸引力，对铜价下方仍有支撑。电解铝方面，电解铝维持去库，主因到货减少，且去库幅度放缓。临近五一假期，但市场需求预期偏差，影响下游备货，需求不佳，基本面对铝价支撑有所减弱。

今日铜铝继续震荡下行。截至4月27日收盘，沪铜(67410, 640.00, 0.96%)主力CU2306合约收报66560元/吨，跌870元/吨，跌幅1.29%。沪铝(18470, -100.00, -0.54%)主力AL2306合约收报18435元/吨，跌275元/吨，跌幅1.47%。

宏观方面，经济失去动力的迹象开始显现，加之信贷条件收紧，许多企业都在收缩投资计划。3月，美国主要制造业资本耐用品新订单降幅大于预期，发货量下滑。不包括飞机在内的非国防资本耐用品订单环比下降0.4%。

2月份的数据从-0.1%向下修正至-0.7%。在最近的金融市场动荡之后，信贷紧缩可能使家庭和企业更难获得融资，从而给设备投资、乃至制造业带来压力。

在美国经济中占11.3%的制造业正受到美联储快速加息带来的影响。消费也在从商品转向服务，而全球需求疲软正在抑制出口。库存周期也在转变，企业的补货速度正在放缓，以应对需求降温。

核心资本耐用品发货量继2月份下降0.4%之后，3月份又下降了0.4%。许多经济学家认为，资本支出大幅回落将是导致今年经济转为下行的关键因素。多数经济学家预计，今晚公布的美国第一季度GDP初值将出现小幅下滑。

铜现货市场方面，期铜继续下行且临近五一假期，下游备货情绪抬升，日内低价货源消费向好。但临近月末以及假期前夕，持货商备有库存，备库意愿降低，周内月差表现扩大且进口亏损收敛至百元每吨以内，进口货源流入压力进一步抑制现货升水继续高涨。

4月27日，1#电解铜现货对当月2305合约报于升水20~升水50元/吨，均价报于升水35元/吨，较上一交易日持平。

铝方面，本周国内电解铝社会库存继续下降。4月27日，SMM统计国内电解铝锭社会库存85.3万吨，较上周四库存下降5.3万吨，较本周一库存下降3.2万吨。较2022年4月份历史同期库存下降13.5万吨。

铝锭库存继续下降，主因铝水比例抬升，铝锭量下降，市场到货减少。临近五一假期，但市场下游的备货情绪偏差，华东，和巩义地区的备货情况普遍反馈不佳，因此市场需求预期偏弱，甚至部分下游企业放假时间长于往年。

整体来看，经济数据疲软加剧投资者对美国经济可能陷入衰退的担忧，铜铝价格继续承压。铜基本面来看，铜价大跌后，刺激下游采购热情，低铜价对下游仍具有一定吸引力，对铜价下方仍有支撑。

电解铝方面，电解铝维持去库，主因到货减少，且去库幅度放缓。临近五一假期，但市场需求预期偏差，影响下游备货，需求不佳，基本面对铝价支撑有所减弱。